Charakteristika opcií
Opcia predstavuje finančný derivát, ktorý dáva investorovi právo, nie však povinnosť, kúpiť alebo predať určitý finančný nástroj za vopred dohodnutú realizačnú (bázickú) cenu k určitému budúcemu dátumu alebo pred týmto dátumom. Toto zreteľne odlišuje opcie od iných derivátov, ako sú forwardy alebo futures kontrakty, ktoré predstavujú záväzok.
Druhy opcií podľa realizácie
- Európske opcie – umožňujú realizáciu len v deň splatnosti opcie.
- Americké opcie – je možné ich uplatniť kedykoľvek počas životnosti kontraktu až do termínu splatnosti vrátane tohto dňa.
- Aziatické opcie – zriedkavejšie sa vyskytujúce opcie, ktoré možno realizovať v rámci určitého časového intervalu počas doby splatnosti. Napríklad trojmesačnú opciu možno uplatniť kedykoľvek po uplynutí jedného mesiaca od dátumu vystavenia.
Podkladové aktíva opčných kontraktov
Opčné obchody sa môžu týkať širokého spektra finančných nástrojov, vrátane:
- akcií
- menových párov (devíz)
- obligácií
- euromenových depozitov
- burzových indexov
Cenotvorba opcie: opčná prémia
Cenou opcie je tzv. prémia, ktorú platí kupujúci (držiteľ opcie) vypisovateľovi (predávajúcemu opcie). Touto platbou získava držiteľ právo uplatniť opciu, ale aj možnosť nevyužiť kontrakt a nechať opciu vypršať bez ďalších záväzkov. Naopak, vypisovateľ opcie je povinný plniť zmluvné podmienky po uplatnení opcie zo strany investora a nemá právo jednostranne odstúpiť od kontraktu.
Platba prémie prebieha zvyčajne do 2 až 3 pracovných dní po uzavretí obchodu a jej výška môže byť vyjadrená percentuálne alebo absolútne na jednotku podkladového aktíva.
Faktory ovplyvňujúce výšku prémie
- Vzťah medzi realizačnou a trhovou cenou – rozhoduje o tom, či je opcia „v peniazoch“, „na peniazoch“ alebo „mimo peňazí“
- Čas do expirácie – dlhší časový horizont zvyšuje hodnotu opcie kvôli vyššej pravdepodobnosti, že sa cena môže pohybovať v prospech držiteľa
- Volatilita podkladového aktíva – čím je volatilita vyššia, tým väčšie je riziko cenových výkyvov, čo zvyšuje hodnotu prémie
- Bezriziková úroková miera – vplýva na diskontovanie budúcich hodnôt
- Očakávaný dividendový tok – dividendy môžu ovplyvniť trhovú cenu akcií, subjekt opcie
Riziká spojené s opciami
Riziko sa pri opčných kontraktoch nerovnomerne rozdeľuje medzi kupujúceho a predávajúceho. Kupujúci nesie relatívne nízke riziko – v najhoršom prípade stratí zaplatenú prémiu a transakčné náklady, keďže opciu ponechá vypršať bez uplatnenia.
Predávajúci opcie však nesie potenciálne neobmedzené riziko, pretože musí splniť zmluvné povinnosti v prípade uplatnenia opcie. Výška prémie sa zvyšuje úmerne pravdepodobnosti, že opcia bude uplatnená.
Štandardizované a neštandardizované opcie
- Štandardizované opcie sa obchodujú na regulovaných trhoch, napríklad na opčných a termínových burzách. Existuje primárny trh, na ktorom sa vydávajú nové opcie, a sekundárny trh s existujúcimi opciami.
- Neštandardizované opcie (OTC – over-the-counter) sú predmetom obchodovania mimo regulovaných trhov, pričom ich vydávateľmi sú prevažne banky, maklérske spoločnosti či iné špecializované subjekty. Výhodou je možnosť individuálneho prispôsobenia podmienok opcie, napríklad dĺžky trvania, avšak jej zrušenie alebo modifikácia vyžaduje súhlas protistrany, čo môže byť administratívne náročné.
Typy opcií podľa charakteru práva
Kúpna opcia (call option)
Kúpna opcia poskytuje držiteľovi právo kúpiť dohodnuté množstvo podkladového aktíva za realizačnú cenu počas určeného obdobia alebo k dátumu expirácie. Držiteľ kúpnej opcie očakáva rast ceny podkladového aktíva, zatiaľ čo vypisovateľ predpokladá stabilitu alebo pokles ceny.
Motivácie k nákupu kúpnych opcií
- Dosiahnutie pákového efektu – opčná prémia je podstatne nižšia než priame držanie aktíva, čo umožňuje potenciálne vyššie výnosy pri relatívne malom kapitáli.
- Obmedzenie investičného rizika v porovnaní s priamym nákupom aktív.
- Zamedzenie blokovania kapitálu, keďže nie je potrebné využiť plnú sumu na nákup základného aktíva.
- Realizácia zisku z rastu hodnoty opcie alebo budúceho zvýšenia ceny podkladového aktíva.
- Zaistenie budúcej ceny na plánované nákupy – hedgingová funkcia.
Dôvody pre vypisovanie kúpnych opcií
- Dosiahnutie zisku pri stabilnom trhu prostredníctvom inkasovania opčnej prémie.
- Zvýšenie výnosu z držby finančných aktív pri mierne rastúcich trhoch.
- Vyrovnanie potenciálnych strát pri poklese cien na trhu.
Výnosová charakteristika kúpnej opcie
Grafické znázornenie pozície kupujúceho a vypisovateľa kúpnej opcie je zrkadlové. Maximálna možná strata kupujúceho je obmedzená výškou zaplatenej prémie, zatiaľ čo jeho potenciálny zisk je neobmedzený v prípade rastu ceny podkladového aktíva.
Pre predávajúceho opcie je maximálny zisk obmedzený vybranou prémiou, no potenciálna strata môže byť neobmedzená, čo zvyšuje investičné riziko.
Stav opcie podľa vzťahu realizačnej a trhovej ceny
- „V peniazoch“ (in the money) – kúpna opcia má hodnotu, keď je realizačná cena nižšia ako aktuálna trhová cena podkladového aktíva k dátumu expirácie.
- „Na peniazoch“ (on the money) – realizačná cena sa rovná trhovej cene; opcia nemá vnútornú hodnotu.
- „Mimo peňazí“ (out of money) – realizačná cena je vyššia než aktuálna trhová cena, opcia je bez hodnoty.
Nižšia realizačná cena kúpnej opcie zvyšuje pravdepodobnosť, že opcia bude „v peniazoch“, čím rovnako rastie jej opčná prémia.
Predajná opcia (put option)
Predajná opcia poskytuje majiteľovi právo predať stanovené množstvo podkladového aktíva za dohodnutú realizačnú cenu k určitému budúcemu dátumu. Investor kupujúci put opciu očakáva výrazný pokles ceny podkladového aktíva, zatiaľ čo vypisovateľ očakáva stabilný alebo rastúci trh.
Dôvody nákupu predajných opcií
- Získanie zisku pri poklese trhových cien podkladového aktíva.
- Ochrana (hedging) držby finančných nástrojov pred stratami pri poklese ich trhovej hodnoty.
- Zníženie rizika spojeného s vlastníctvom akcií alebo iných aktív.
Dôvody vypisovania predajných opcií
- Dosiahnutie zisku pri stabilnom alebo mierne rastúcom trhu prostredníctvom opčnej prémie.
- Plánovanie nákupu akcií za zabezpečenú cenu prostredníctvom stratégie „cash-secured put“.
Výnosová charakteristika predajnej opcie
Maximálna strata držiteľa put opcie je obmedzená výškou zaplatenej prémie, zatiaľ čo možný zisk je limitovaný maximálnou hodnotou podkladového aktíva, ktorá môže klesnúť iba na nulu.
Pre vypisovateľa je maximálny zisk limitovaný výškou prémie a maximálna potenciálna strata môže byť vysoká, avšak obmedzená hodnotou podkladového aktíva.
Stav predajnej opcie podľa realizačnej ceny
- „V peniazoch“ (in the money) – úroveň, kedy je realizačná cena predajnej opcie vyššia než trhová cena podkladového aktíva a opcia má vnútornú hodnotu.
- „Na peniazoch“ (on the money) – realizačná cena sa rovná trhovej cene, opcia je bez hodnoty.
- „Mimo peňazí“ (out of money) – realizačná cena je nižšia než aktuálna trhová cena, opcia nemá vnútornú hodnotu.
Vyššia realizačná cena predajnej opcie zvyšuje pravdepodobnosť, že bude „v peniazoch“, čo vedie k vyššej opčnej prémii.
